AI制药的资金热度已经远远跑在临床兑现之前。纵览玩家、融资、管线与合作关系后，可以关注五个结论。
👉🏻1. AI制药公司已经走出不同路线。
晶泰科技、薛定谔和Isomorphic更偏平台与计算设计。英矽智能、华深智药把重心放在自研管线和资产运营。Recursion横跨数据平台、临床资产与药企合作。同一张技术榜单已经无法说明各家的竞争位置。
👉🏻2. 资本规模与临床进度并不对应。
Isomorphic累计公开外部融资约27亿美元，位居样本首位，却尚未公布命名临床候选物。英矽智能融资体量并非最高，Rentosertib却已进入III期。资金认可平台的想象空间，临床结果决定资产价值。
👉🏻3. 临床管线仍然头重脚轻。
样本中AI参与靶点发现或分子研发的候选物，大部分停留在I期，进入II期的仅3条，III期仅Rentosertib一条，尚无获批产品。华深智药的HXN-1001进入IIa期，为国产AI抗体资产提供了新的观察样本。
👉🏻4. 药企同时在购买技术能力和资产权益。
平台许可、联合发现及后续许可仍是主流，英矽智能、晶泰科技等已经完成候选物或项目权利转让。Recursion与薛定谔披露的单笔最高首付款均达到1.5亿美元。相比理论交易上限，首付款、里程碑到账和复购更能反映商业价值。
👉🏻5. 未来24个月将进入临床验证期。
行业排序主要取决于Rentosertib III期推进、Intismeran申报及完整数据、HXN-1001 IIa结果，以及头部公司能否连续获得可确认收入。
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